钟茂森博士:金融危机里的省思与出路

钟茂森博士:

钟茂森博士,生于广州。1995年毕业于中国广州中山大学,获经济学学士学位;1997年获美国路易斯安娜州理工大学工商管理硕士学位;1999年获美国路易斯安娜州理工大学金融博士学位。先后在美国德州大学及肯萨斯州州立大学任教四年;澳大利亚昆士兰大学商学院博士生导师、副教授、终身教授。

钟茂森博士十多年来一直致力于学习和实践中华传统文化的圣贤教育。有感于当今世界急需传统圣贤教育,以净化人心、和谐世界,决定舍弃金融学术领域的成就和追求,毅然辞去现任的昆士兰大学工作,从2007年起,全身心弘扬圣贤教育。曾应邀多次参加联合国教科文组织的关于教育与和平的国际会议,介绍和推动中华传统圣贤教育。并在世界各地义务演讲《明道德,知荣辱》、《幸福成功的根基-弟子规学习心得》、《和谐之道,以孝贯通》等近百场,推动世界和谐,受到热烈欢迎。

尊敬的诸位长辈,尊敬的诸位领导,诸位老师,诸位嘉宾:

大家早上好!非常荣幸能够接受到山东青岛此地的热情的邀请,令末学茂森能够来到此地跟大家一起做个分享,也是末学的一个学习的好机会。过去曾经在金融的领域在学术界里面混过十二年,包括念硕士和博士四年,教书在美国教了四年,在澳洲教了四年,对于金融的学术方面略知一二。可是在二00六年以后,二00六年底就从大学教授的位置上退休下来,就没有怎么样碰过金融方面的研究。由于这次的因缘,参加这次第二届的企业家论坛,正好这次主题是我们企业家如何面对金融的危机,末学也做了一个比较深入的思考,也发现真正要走出金融危机的困境,实际上还是要靠我们老祖宗的中华传统文化。以下就是末学给大家做的汇报,主题是「金融危机里的省思与出路」。

我们首先做一个简单的回顾,看看这次金融危机到底是怎么一回事。这是在二00七年初,这个危机已经开始了。这是在纽约华尔街有一家第二大次级抵押贷款公司,叫新世纪金融公司,它面对着华尔街一百七十亿美元的逼债,最后只能够宣布破产,并且同时做了大量的裁员,金融危机就由此拉开了序幕。这个危机现在我们已经知道,它是从美国一九二九年大萧条以来最大的一次金融危机。其中最重要的一个引发的一个市场是美国的房地产市场,由于房地产的价格大幅的下跌,原来存在市场的价格的泡沫因此就破裂了,从而导致建筑业的萎缩,乃至使整个社会的市场需求都大幅的下降,导致美国经济的衰退。一直到二00八年底,这场危机已经从局部的房地产市场、金融市场,扩展到整个社会的经济,乃至从美国扩展到全球,从金融领域扩展到实体经济领域,这无疑给世界人民带来了很严重的影响。

大家在座的各位企业家老板都是感同身受,大概没有受到金融危机影响的,恐怕除了我们胡小林胡董事长、刘克成刘董事长,还有菲尼克斯的李总裁他们这些公司以外,其它的公司恐怕都多少会受到影响。我们等一下会谈到为什么这些公司,刚才我提到的那三家,为什么没有影响,而其它的影响会那么大,这是有原因的。我们先从整体上来讲,看这场危机的根源在哪里,这个根源,你如果是阅读很多经济学家的文章,你们可以看到,有的说这是美国的经济政策,有的说是因为房地产市场里面的这些不如法的交易,甚至有诈骗的行为等等,有很多的说法,但是你要看这些说法,都是从表面上说,真正还没有谈到根源。

在二00九年二月二号咱们国家的温家宝总理到英国剑桥大学做了一次演讲,这个演讲当中就指出了这次金融危机的根源,他原话是这么说的,说:「道德缺失是导致这次金融危机的一个深层次原因。一些人见利忘义,损害公众利益,丧失了道德底线。」虽然温总理他并不是专门做金融这方面的学术研究的,但是他这一句话却是一针见血,把我们这次金融危机的根源给点出来了。这句话我们再用更简单的两个字来说明,那就是「缺德」,根源就在于缺德。以下我给大家做一个简单的分析,到底缺了什么德?怎么个导致成危机的?我从三个方面来跟大家介绍,第一个我们以美国为例,当然凡是想要效仿美国的这些经济体都需要警戒。美国的经济,你看美国上至政府,下至百姓,都有奢侈的习气,第二个无信,没有信用,第三贪婪。就这三个方面,可以说是具有代表性的三个缺德的方面。

首先我们来讲一下第一个奢侈。美国的经济学他们也用很多政府的调控,像昨天刘延宁女士给我们说明,其实美国,西方的国家,实际上它说是资本主义,其实也有大量的政府参与的行为,用政府的调控来影响经济。从二000年到二00一年,那时候有一个互联网的泡沫破裂了,当时还有二00一年九月十一号的九一一事件之后,美国的经济是处于非常低潮。所以美国的政府他们就用一种低利率的货币政策来刺激消费和投资,这种政策是所谓宽松的政策,主要是把利率降低。利率一降低的话,我们百姓就不想把钱存到银行去,所以就要消费,第二个,因为银行存款利率低,所以就不如把钱放到这些投资的产品当中,所以刺激投资。用这种宽松货币政策来刺激消费和投资。

所以当时美联储,就是联邦银行,从二00一年到二00四年不断的下调利率,从百分之六点五一直降到百分之一,这可以说是历史上可见到的利率的最低点。这里受到很大影响的是房地产市场,因为这个基本利率低,所以整个所有经济实体里面的利率全部都降低。我就拿一年的可调息按揭贷款利率来说,这个可调息就是说,譬如说你借了三十年的按揭贷款买房地产,这个利率的波动就会影响到你要付的利息,因为你每年的利率都是变动当中的,这叫可调息。这个利率从二00一年底的百分之七,一直下降到二00三年的百分之三点八。由于利率的降低,就导致借款方便了,成本降低了,刺激了抵押贷款,就是按揭的贷款,所以大家购买房子的欲望增加,导致需求上升,房价攀升,这就是导致房地产的泡沫,这是一个导火线。

从二00四年六月到二00六年八月,当美国政府看见现在货币政策已经松到不能再松了,利率已经降到百分之一,不能再往下降了,所以就开始收紧一点银根。结果一收紧的同时会出现很多的问题,譬如说在房地产里面,由于利率的上调,原来借债买房子的这些人,他们马上就面临着利息成本增加,可能就缺乏支付本息的能力,这个时候违约就开始产生。违约一产生的话,因为银行它把这个款贷出去之后,把这些贷款又重新把它打包变成一种证券,这叫证券化,把这些按揭贷款当成证券卖出去,就是卖债券,所以银行他们自己本身也不负担这个按揭贷款的风险,而把这个风险转移到投资者身上。结果当这个借款人没有办法付息的时候,他开始违约的时候,这个风险立即转移到投资者。那么投资者一定要要求你还本息,怎么办?那就要把他的房子拿去抵押,拿去出售。但是要知道房子不是说卖就卖得了的,特别是在房价低迷的时候。所以当他们想要卖房而卖不出去的时候,但是又不得不支付投资者应收的这些本息的时候,危机就产生了。所以这里面很多的贷款叫做次级贷款,所谓次级贷款就是这个借款的人他们的信誉很低,支付能力很弱,本来不应该给他们贷款的,但是商业银行、金融机构也给他们贷款。这就导致什么?违约一出现,他们没有能力偿还贷款。所以这批的次级信贷市场就变得很混乱,结果从这里就产生了危机,这是直接的导火线。

我们[看看美国的整体的经济,百姓他们的这种消费水平,实际上都是一种过分的消费。其实我们问,为什么很多人没有办法支付?当然它有两个原因,第一个是他自己没有钱,第二个是他自己的钱花得太多了,其实他本来要节省一点就可以支付这些贷款,这是属于一种所谓过分消费的行为。整个美国它全民的消费都是惊人的,我举几个数字大家就可以了解。美国的人口占世界人口百分之四点五,这是最新的数字,现在美国人口突破三亿了,全世界人口六十七亿,它以只占世界人口百分之四点五的人口,却消费了全世界三分之一的物质资源,那其它的国家的人民怎么办?要知道过分的消费对于环境的污染是很直接的,按照人均温室气体排放量来计算,美国到现在为止仍然是全球第一大的污染源,人均来比较。

这个消费其实同时带有很大的浪费,譬如说在美国,据农业部的统计,大约是百分之二十七的可消费的食品被浪费掉,譬如说放在冰箱里一直放到过期都没有吃掉。每个美国人每天会浪费一磅的食品,每年也就是要浪费四千三百七十万吨的食品,这是美国人干的事情,当然,食品的垃圾它会产生温室气体甲烷,同时造成环境的污染。在美国过分消费以及甚至浪费的同时,据世界银行和国际货币基金组织联合发布的报告当中所称的,现在世界长期处于饥饿状态的人数今年超过十亿。六分之一的人口在长期饥饿当中,而美国正在每天浪费百分之二十七的食品。

这个奢侈不仅表现在过分消费,同时也表现在超前消费,所谓的信贷消费。美国上至政府,下至平民百姓,没有不借款的,你看联邦政府累计债务现在已经高达六十五点五万亿美元。这个数字相当于美国GDP(就是国民生产总值)四倍还要多,换句话说,这个国家如果停止任何消费,不吃不喝,专门就是为了生产还债,得还多久?得还四年多才能还完。这个债务也超过了整个世界的生产总值,这是讲的政府。还有美国的普通家庭债务怎么办?据统计,美国家庭债务目前已经超过三十万亿美元。美国人口三亿,也就是平均每个人的债务是十万美元。也是要还债,如果按照人均的收入水平来讲,那还债也至少得还个三、四年。所以这说明一个什么问题?这个危机第一个因素是奢侈浪费,而这个奢侈浪费又是通过超前消费或者借债来消费,所借的是未来的钱,所消费的是未来的资源,也就是说美国人正用世界未来人口的资源来做现在的消费,用日后的钱来还今天的债务,但是问题是这个雪球在愈滚愈大。我们来看看美国它是一个典型的西方的消费的国家,我们中国有着五千年的传统文化,我们的这个经济实体它的消费水平跟美国确实很不一样。我想做个比较再评论两国的(19.59?)之间的好坏。

我国的居民消费率,我们举个数字,一九九一年是百分之四十八点八,当时是最高峰,到现在,到二00七年是三十五点四。也就是说,我们基本上一个人挣一百块钱,他只消费三十五块钱,其它的六十五块钱他们是用做储蓄或者是用做投资。那美国的消费率是多少?是我们的两倍,现在是百分之七十左右,这是讲量。那么从增长率来讲,中国一九八六年到二00四年我们的GDP国民生产总值年均增长了百分之十五点七四,而居民消费年均增长只有百分之十四点四八,低于生产总值增长额的一点多百分比,换句话说,我们的消费的速度赶不上生产速度,这是好事情。可是美国他们的居民消费年均增长都高于国民生产总值的增长,换句话说,美国人消费比生产的要快,产出的比消费的要少。

这就让我们联想起《四书》里面「大学」的一句话,说「生财有大道,生之者众,食之者寡,为之者疾,用之者舒,则财恒足矣」。所以我们的传统文化,其实用很简单的语言,就把一个经济该如何运作说得很清楚。为什么中国能够持续发展,以国民生产总值两位数的增长率持续了这么多年,让西方人、美国人叹为观止?这个生财有大道,这个大道是什么?第一个「生之者众,食之者寡」,就是我们生产的要多,消费的要少,这是我们国家现有的状态,百分之三十五的消费率。而美国百分之七十的消费率,是生之者寡,食之者众,再加上超前消费。「为之者疾,用之者舒」,就是我们生产的快,增长的快,但是消费增长慢,就像我们的消费率增长低于GDP的增长一样,这才是使到我们的财恒足。我们的经济为什么可持续这么久?那就是符合这个道理。美国一直他们都把我们的国家经济的政策不以为然,可是到了危机的时候,他们现在开始要学习中国的经济政策。

好,第二个原因,刚才讲到的,危机的根源是无信。其实西方的哲学里面他们非常讲究信用,而且不鼓励信贷。像莎士比亚的戏剧当中有一个主人公叫Polonius,他就建议他的儿子说:「不要做借款人,也不要做贷款者。贷款者常常收不回钱,又失去了朋友;而借款会使人失去节俭的美德。」这句话可以说把现在美国的状态,为什么产生危机的根源也点出来了。金融的危机,昨天胡总跟我们也讲了,就是次级贷款的危机。假如真像莎士比亚所说的那样,美国人如果他不借款、不贷款,哪里会有危机?中国在历史上经济发展了这么多年,几千年了,没有听过经济危机的名字,经济危机是近一个世纪以来才发生的。那么借款,这里说也失去了节俭的美德,这是刚才讲的奢侈。

我们来看看,我们且不说金融市场、信贷市场应不应该发展,这个我们不评论,我们来看看在现有的这个金融经济体制底下,这个危机产生根源是什么?除了刚才讲的奢侈以外,就是这些银行他们行为缺乏了信用。刚才讲的,因为美国多年来,从二00一年一直到二00四年都在推行低利率的货币政策,所以利率很低。商业银行要怎么办?不断的去找贷款源,把这个款项贷出去,这样它才能够生财。所以为了大幅的增加这些收入,就把那些信誉很差的,没有支付能力的贷款人都找来,给他发放按揭的贷款。从一九九九年到二00三年,这个次级按揭贷款,就是说有问题的贷款,它占总贷款的比例,已经从一九九九年的百分之五到十五升到百分之二十五到三十五,也就是说将近三分之一的贷款是有问题的贷款。所以一有问题出现,危机是不可避免的。那么靠这样的一种次级贷款的泡沫来产生的房地产的高涨,实际上当问题出现,泡沫就会破裂。

刚才也提到一个,就是除了商业银行、金融机构不断的吸纳那些有问题的贷款以外,这些机构还为了追求高额的利润,还要把这些风险往外转移,就是说我自己不想担风险,就想赚那

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发布日期:[10-11-10 13:41:58] 点击次数:[] 文章来源: 作者:

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