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钟茂森博士“金融危机里的省思与出路”

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尊敬的诸位长辈,尊敬的诸位领导,诸位老师,诸位嘉宾:

大家早上好!非常荣幸能够接受到山东青岛此地的热情的邀请,令末学茂森能够来到此地跟大家一起做个分享,也是末学的一个学习的好机会。过去曾经在金融的领域在学术界里面混过十二年,包括念硕士和博士四年,教书在美国教了四年,在澳洲教了四年,对于金融的学术方面略知一二。可是在二00六年以后,二00六年底就从大学教授的位置上退休下来,就没有怎么样碰过金融方面的研究。由于这次的因缘,参加这次第二届的企业家论坛,正好这次主题是我们企业家如何面对金融的危机,末学也做了一个比较深入的思考,也发现真正要走出金融危机的困境,实际上还是要靠我们老祖宗的中华传统文化。以下就是末学给大家做的汇报,主题是「金融危机里的省思与出路」。

我们首先做一个简单的回顾,看看这次金融危机到底是怎么一回事。这是在二00七年初,这个危机已经开始了。这是在纽约华尔街有一家第二大次级抵押贷款公司,叫新世纪金融公司,它面对着华尔街一百七十亿美元的逼债,最后只能够宣布破产,并且同时做了大量的裁员,金融危机就由此拉开了序幕。这个危机现在我们已经知道,它是从美国一九二九年大萧条以来最大的一次金融危机。其中最重要的一个引发的一个市场是美国的房地产市场,由于房地产的价格大幅的下跌,原来存在市场的价格的泡沫因此就破裂了,从而导致建筑业的萎缩,乃至使整个社会的市场需求都大幅的下降,导致美国经济的衰退。一直到二00八年底,这场危机已经从局部的房地产市场、金融市场,扩展到整个社会的经济,乃至从美国扩展到全球,从金融领域扩展到实体经济领域,这无疑给世界人民带来了很严重的影响。

大家在座的各位企业家老板都是感同身受,大概没有受到金融危机影响的,恐怕除了我们胡小林胡董事长、刘克成刘董事长,还有菲尼克斯的李总裁他们这些公司以外,其它的公司恐怕都多少会受到影响。我们等一下会谈到为什么这些公司,刚才我提到的那三家,为什么没有影响,而其它的影响会那么大,这是有原因的。我们先从整体上来讲,看这场危机的根源在哪里,这个根源,你如果是阅读很多经济学家的文章,你们可以看到,有的说这是美国的经济政策,有的说是因为房地产市场里面的这些不如法的交易,甚至有诈骗的行为等等,有很多的说法,但是你要看这些说法,都是从表面上说,真正还没有谈到根源。

在二00九年二月二号咱们国家的温家宝总理到英国剑桥大学做了一次演讲,这个演讲当中就指出了这次金融危机的根源,他原话是这么说的,说:「道德缺失是导致这次金融危机的一个深层次原因。一些人见利忘义,损害公众利益,丧失了道德底线。」虽然温总理他并不是专门做金融这方面的学术研究的,但是他这一句话却是一针见血,把我们这次金融危机的根源给点出来了。这句话我们再用更简单的两个字来说明,那就是「缺德」,根源就在于缺德。以下我给大家做一个简单的分析,到底缺了什么德?怎么个导致成危机的?我从三个方面来跟大家介绍,第一个我们以美国为例,当然凡是想要效仿美国的这些经济体都需要警戒。美国的经济,你看美国上至政府,下至百姓,都有奢侈的习气,第二个无信,没有信用,第三贪婪。就这三个方面,可以说是具有代表性的三个缺德的方面。

首先我们来讲一下第一个奢侈。美国的经济学他们也用很多政府的调控,像昨天刘延宁女士给我们说明,其实美国,西方的国家,实际上它说是资本主义,其实也有大量的政府参与的行为,用政府的调控来影响经济。从二000年到二00一年,那时候有一个互联网的泡沫破裂了,当时还有二00一年九月十一号的九一一事件之后,美国的经济是处于非常低潮。所以美国的政府他们就用一种低利率的货币政策来刺激消费和投资,这种政策是所谓宽松的政策,主要是把利率降低。利率一降低的话,我们百姓就不想把钱存到银行去,所以就要消费,第二个,因为银行存款利率低,所以就不如把钱放到这些投资的产品当中,所以刺激投资。用这种宽松货币政策来刺激消费和投资。

所以当时美联储,就是联邦银行,从二00一年到二00四年不断的下调利率,从百分之六点五一直降到百分之一,这可以说是历史上可见到的利率的最低点。这里受到很大影响的是房地产市场,因为这个基本利率低,所以整个所有经济实体里面的利率全部都降低。我就拿一年的可调息按揭贷款利率来说,这个可调息就是说,譬如说你借了三十年的按揭贷款买房地产,这个利率的波动就会影响到你要付的利息,因为你每年的利率都是变动当中的,这叫可调息。这个利率从二00一年底的百分之七,一直下降到二00三年的百分之三点八。由于利率的降低,就导致借款方便了,成本降低了,刺激了抵押贷款,就是按揭的贷款,所以大家购买房子的欲望增加,导致需求上升,房价攀升,这就是导致房地产的泡沫,这是一个导火线。

从二00四年六月到二00六年八月,当美国政府看见现在货币政策已经松到不能再松了,利率已经降到百分之一,不能再往下降了,所以就开始收紧一点银根。结果一收紧的同时会出现很多的问题,譬如说在房地产里面,由于利率的上调,原来借债买房子的这些人,他们马上就面临着利息成本增加,可能就缺乏支付本息的能力,这个时候违约就开始产生。违约一产生的话,因为银行它把这个款贷出去之后,把这些贷款又重新把它打包变成一种证券,这叫证券化,把这些按揭贷款当成证券卖出去,就是卖债券,所以银行他们自己本身也不负担这个按揭贷款的风险,而把这个风险转移到投资者身上。结果当这个借款人没有办法付息的时候,他开始违约的时候,这个风险立即转移到投资者。那么投资者一定要要求你还本息,怎么办?那就要把他的房子拿去抵押,拿去出售。但是要知道房子不是说卖就卖得了的,特别是在房价低迷的时候。所以当他们想要卖房而卖不出去的时候,但是又不得不支付投资者应收的这些本息的时候,危机就产生了。所以这里面很多的贷款叫做次级贷款,所谓次级贷款就是这个借款的人他们的信誉很低,支付能力很弱,本来不应该给他们贷款的,但是商业银行、金融机构也给他们贷款。这就导致什么?违约一出现,他们没有能力偿还贷款。所以这批的次级信贷市场就变得很混乱,结果从这里就产生了危机,这是直接的导火

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发布日期:[10-09-21 16:44:20] 点击次数:[] 文章来源: 作者:

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